裕元集团(0551.HK)：制造业务收入和盈利均环比改善 零售业务受同店销售及费用影响仍承压

机构：长江证券 研究员：于旭辉/魏杏梓 事件描述 裕元集团2025H1 实现营收40.6 亿美元，同比+1.1%，归母净利润1.7 亿美元，同比-7.2%。 制造业务实现营收28.0 亿美元，同比+6.2%，归母净利润1.6 亿美元，同比-0.2%；宝胜国际实现营收 12.6 亿美元，同比-8.6%，归母净利润0.3 亿美元，同比-44.3%。此外，公司年中每股派息0.4 港元，分 红比例48%。 其中2025Q2 实现营收20.3 亿美元，同比+0.9%，归母净利润1.0 亿美元，同比+13.0%。制造业务实现营 收14.7 亿美元，同比+6.5%，归母净利润0.9 亿美元，同比+29.2%；宝胜国际实现营收5.6 亿美元，同 比-11.1%，归母净利润0.1 亿美元，同比-69.2%。 1、市场需求疲软风险； 2、产能利用率波动风险； 3、多品牌整合不及预期风险。 制造业务：量价提升共驱增长，净利率环比改善。裕元集团出货量稳健增长（Q2 同比+4.7%），产品 结构变化驱动平均单价回升（Q2 同比+3.9%），支撑制造业务Q2 收入同比+6.5%，环比提速0.5pct。Q2 产能利用率环比+4pct 至9 ...