美联储降息博弈加剧，关注全球央行年会

·概 要 · 关税向美国通胀传导速度偏缓，加剧降息预期，但后续服务业通胀和商品通胀上行趋势或延续，降息幅度将受掣肘，美联储政策操作进入剧烈博弈期，分 歧进一步加大，短期关注杰克逊·霍尔全球央行年会鲍威尔发言定调。 国泰海通宏观研究团队 本报告作者：汪 浩、梁中华 经济：美国方面：经济边际下行，但整体韧性仍强，通胀预期上升。2025年7月美国工业总产值同比明显上升，工业和制造业产能利用率均略有下降；7月 美国零售和食品销售额同比有所下降，美国密歇根大学消费者信心指数有所下降。8月8日当周，美国炼油厂开工率略有下降，粗钢产量当周同比略有下 降，但整体维持高位；美国红皮书商业零售销售周同比略有下降；美国当周初请失业金人数略有下降；当周美国WEI指数略有下降。8月美国密歇根大学 消费者1年通胀预期和5年通胀预期均上升。欧洲方面：经济持续放缓，通胀预期下行。2025年二季度欧元区GDP同比、环比均有放缓。6月欧元区19国工 业生产指数有所下降。6月德国工业生产指数同比、环比明显下降。8月欧元区ZEW经济景气指数下降，ZEW通胀指数下行。 政策：美国方面：美国通胀数据反映关税传导较慢，降息预期进一步强化，但是未来通胀预期 ...