卫星化学(002648)：深化产品布局 有望逐步开拓国际市场

盈利预测与估值：因产品价格走弱，影响价差实现，我们适当调低公司2025-2027 年的盈利预期。预计 公司未来三年归母净利润分别为62.49、76.84 和98.81 亿元，EPS 分别为1.86、2.28 和2.93 元，当前股价 对应PE 分别为10.22X、8.31X 和6.46X，维持"强烈推荐"投资评级。 乙烷价格走弱，利好C2 链盈利。得益于美国乙烷供应较为充分，年内MB乙烷价格持续走弱，截至8 月 15 日，美国MB 乙烷价格为0.2064 美元/加仑，三季度均价约0.2281 美元/加仑，乙烷价格走弱有助于乙 烯-乙烷价差持续走强，助力公司实现C2 链盈利修复。此外，年初国家关税税则委员会对乙烷产品单 列，进口关税税率为1%，乙烷加工成本优势仍在。 风险提示：原料供应风险、安环生产风险、项目进度不急预期风险等。 事件：日前，卫星化学发布2025 年半年报，报告期内公司实现营业总收入234.60 亿元，同比+20.93%； 实现归母净利润27.44 亿元，同比+33.44%；扣非归母净利润约为28.96 亿元，同比+29.61%。其中，二 季度单季实现营业总收入111.31 亿元，同比+5.05 ...