丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（002648.SZ） [Table_Title] 乙烷关税税率调整，公司原料成本显著下滑 报告要点 [Table_Summary] 2024 年 12 月 26 日，国务院关税税则委员会发布《2025 年关税调整方案》（以下简称《方案》）， 为有序扩大自主开放和单边开放，调整部分商品的进口关税税率和税目，其中推进绿色低碳发 展，降低乙烷的进口关税，乙烷 2025 年最惠国税率 2%，2025 年暂定税率 1%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 2025-01-06 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 卫星化学（002648.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 乙烷关税税率调整，公司原料成本显著下滑 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年 12 月 2 ...

公司研究·公司快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持） 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月30日 证券研究报告 C2 方面，公司总投资 266 亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料，向下游延伸布局，产能包含 170 万吨高 端聚烯烃、60 万吨聚乙烯弹性体、3 万吨聚α-烯烃等高附加值产品，目前项目一阶段目前已经全面开始 建设，根据公司公告预计将于 2025 年底中交，2026 年初投产，利润增量有望逐步兑现。产业链配套方面， 公司配套项目一阶段的 6 艘 VLEC 乙烷船预计在 2026 年初交付，项目二阶段的 8 艘 ULEC 乙烷运输船已经 下单建造，预计于 2027 年内陆续实现交付，有力保障项目原料需求。C3 方面，公司 80 万吨多碳醇项目一 阶段装置顺利投产，实现 C3 产业链耦合闭环，持续降低生产成本。 图1：丙烯酸价格 图2：丙烯酸酯价格 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 我们维持对公司 2024-2026 年归母净利润 54.4/69.4/81.7 亿元的预测，对应 EP ...

①积极卡位人形机器人赛道，今年三季度对国内某客户已达到量产供货状态，这家稀土磁材领域企业不 断打造新的增长曲线；②国务院下调乙烷进口税率至1%，这家公司以乙烷作为产品核心原料、税率降 低直接利好成本优化，增量项目预计将于2025年建成。 《风口研报》今日导读 1、宁波韵升（600366）：①公司中游磁材加工企业受益于稀土供需改善，当前或处于盈利修复前夕； ②公司完成了主要赛道的转变，集中经营新能源汽车、消费电子、工业应用等；③2024年三季度，公 司针对国内某人形机器人客户已达到量产供货状态，持续打造新的业绩增长曲线；④浙商证券沈皓俊预 计2024/2025/2026年公司将分别实现归母净利润0.97、2.77、4.13亿元，增幅分别为143%、184%、 49%，首次覆盖；⑤风险提示：终端需求增长不及预期等。 2、卫星化学（002648）：①国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，饱和无环烃（调 整前最惠国税率2%，普通税率30%）调整为乙烷与其他（调整后二者最惠国税率2%，普通税率 30%），乙烷2025年最惠国税率为2%，而暂定税率则为1%；②跟传统的石油化工不同，公司确立了 以乙烷、丙烷等 ...

乙烷进口税率降低，公司成本有望受益 2024 年 12 月 29 日 营业成本 33,257 37,551 42,432 49,690 营业收入增长率 12.00 15.00 13.60 18.43 所得税 584 762 925 1,196 资产负债率（%） 60.53 58.29 55.01 51.55 PB 2.4 2.1 1.8 1.5 1.卫星化学（002648.SZ）2023 年年报及 20 24 年一季报点评：24Q1 归母净利润高增， 新项目续力成长曲线-2024/04/24 2.卫星化学（002648.SZ）2022 年年报和 20 23 年一季报点评：23Q1 业绩环比显著改善， 期待成长性逐步兑现-2023/04/29 3.卫星化学（002648.SZ）事件点评：需求复 苏推涨 C3 价格，新产能有望投放-2023/03/ 22 资产减值损失 -9 -10 -11 -13 净资产收益率 ROE 18.81 18.80 19.41 20.97 每股收益 1.42 1.66 2.01 2.60 民生证券股份有限公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本 ...

12月23日，工信部、水利部、国家发展改革委、市场监管总局四部门联合发布《2024年重点用水企业、 园区水效领跑者名单》，卫星化学连云港石化凭借单位产品取水量、水重复利用率的突出优势，荣获乙 烯行业"水效领跑者"称号。值得一提的是，卫星化学近期还入选浙江省5G全链接工厂名单和雄鹰企业 名单。 目前，连云港石化成为工信部认证的乙烯行业能效和水效双料领跑者标杆企业，产业绿色化发展方面取 得显著成果。连云港石化通过建立完善的能源管理和能效考核制度，不断推进工艺流程优化项目，落实 提效降耗的技术改进措施，坚持"节能减排、挖潜降耗"不停歇，从"一点一滴"着手，持续提高资源产出 率和工业水重复利用率，多措并举提升产业绿色化发展水平。 卫星化学依托"星云"工业互联网平台，通过5G、数字孪生、机器视觉、AI等技术应用，打通各生产环 节和设备之间的"通信壁垒"，将以往"各自为政"的生产数据统一纳入管理系统，有效解决数据共享、生 产协同等痛点问题，实现生产基地的智能化综合管理、可视化运维管理、智能化协同管理，用一 张"网"把生产要素、生产流程串联起来，大幅提升了运营效率。 卫星化学表示，公司是国内首家自主研发掌握"乙烯高选择性齐 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学原料 | --- | --- | |---------------------------------------------|------------------------------------------| | 卫星化学 (002648) | 报告日期： 2024 年 10 月 27 日 | | 24Q3 业绩环比改善显著，看好公司中长期成长 | | | ——卫星化学 2024 年三季报点评 | | 事件 ❑ 10 月 22 日，公司发布 2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入 322.75 亿元，同比+0.71%；实现归母净利润 36.93 亿元，同比+7.64%；加权平均 净资产收益率为 13.90%，同比减少 0.43 个百分点。销售毛利率 22.10%，同比增 加 3.36 个百分点；销售净利率 11.43%，同比增加 0.45 个百分点。 ❑ 其中，2024 年 Q3 实现营收 128.75 亿元，同比+9.89%，环比+21.51%；实现归母 净利润 16.37 亿元，同比+2.08%，环比+58.36%；平均净资产收益率为 6.05 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 25 年 月 日 卫星化学（002648.SZ） 四期乙烷船开始下单制造，放量成长可期 事件：公司发布 2024 年三季报，业绩表现亮眼。 前三季度：实现营业收入 322.75 亿元，同比+0.71%；归母净利润 36.93 亿元，同比+7.64%；扣非归母净利润 40.88 亿元，同比 +20.48%； Q3 单季度：实现营业收入 128.75 亿元，同比+9.89%，环比 +21.51%；归母净利润 16.37 亿元，同比+2.08%，环比+58.36%； 扣非归母净利润 18.54 亿元，同比+32.00%，环比+58.27%。 第三季度非经常性亏损 2.17 亿元。第三季度，公司非经常性损益项目和 为-2.17 亿元，即实现了非经常性损益负收益，占扣非归母净利润的 13.28%。其中，公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益、 以及处置金融资产和金融负债合计影响为-2.50 亿元，主要系环氧乙烷装 置催化剂白银租赁及远期外汇估值变动损益影响所致。 乙烷路线优势依旧显著，三四期规模再翻倍。公司 C2 原料为美国乙烷， 因美国油 ...

[Table_Title] Q3 业绩超预期，新项目陆续投产确保成长性 [Table_ReportDate] 卫星化学(002648)公司简评报告 | 2024.10.24 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 322.75 亿元， 同比+0.71%，实现归母净利润 36.93 亿元，同比+7.64%。其中 Q1/Q2/Q3 分 别 实 现 归 母 净 利 润 为 10.23/10.33/16.37 亿 元 ， 同 比 +46.55%/- 8.51%/+2.08%，环比-26.73%/+1.06/+58.36%。 ⚫ 检修装置复产，叠加产品价差改善，Q3 单季度盈利环比大幅增长。2024 年 4 月 1 日，公司发布公告，对全资子公司连云港石化年产 80 万吨聚 乙烯装置、73 万吨环氧乙烷与 91 万吨乙二醇联产装置，以及配套原料 装置进行检修，同时对全资子公司平湖石化年产 32 万吨丙烯酸和 30 万 吨丙烯酸酯装置进行检修。上述装置已分别于 5 月 21 日和 6 月 3 日公 告完成检修，恢复正常 ...

证券研究报告·公司点评报告·化学原料 卫星化学（002648） 2024 年三季报点评： C2 板块盈利提升，新 项目顺利推进 2024 年 10 月 24 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 37043 | 41487 | 47149 | 56590 | 65255 | | 同比（ % ） | 29.71 | 12.00 | 13.65 | 20.02 | 15.31 | | 归母净利润（百万元） | 3096 | 4789 | 5413 | 6375 | 8977 | | 同比（ % ） | (48.46) | 54.71 | 13.02 | 17.77 | 40.80 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.92 | 1.42 | 1 ...

市场数据 2024/10/23 52 周价格区间（元） 12.74-20.54 2024 年 10 月 24 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李娟廷 S0350524090007 lijt03@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 利润环比大增，α-烯烃项目打开成长空间 ——卫星化学（002648）公司点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 22 日，卫星化学发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季 度公司实现营业收入 322.75 亿元，同比增长 0.71%；实现归属于上市公 司股东的净利润 36.93 亿元，同比增长 7.64%；加权平均净资产收益率 为 13.90%，同比减少 0.93 个百分点。销售毛利率 22.10%，同比增加 3.36 个百分点；销售净利率 11.43%，同比增加 0.45 个百分点。 公司 2024Q3 实现营收 128.75 亿元，同比 ...