公司研究 打造供应链护城河，高油价背景气头烯烃优势凸显 2026 年 3 月 25 日 ——卫星化学（002648.SZ）2025 年年报点评 买入（维持） 股价相对走势 -27% -10% 7% 24% 40% 03/25 06/25 09/25 12/25 卫星化学 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 14.05 | 49.94 | 7.04 | | 绝对 | 9.86 | 47.68 | 22.43 | 当前价：25.74 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 33.69 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 867.09 | | 一年最低/最高(元)： | 15.08/30.00 | | 近 3 月换手率： | 134.9 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2025 年年报，2025 年实现营业收入 460.68 亿元，同比上升 0.92%；归母净利润 53.11 亿元，同比下滑 12.54%；扣非归母净利润 62.92 亿元，同比上升 4.02%。其中 2025 年 第四季度实现营业收入 112.97 亿元，同比下降 15.52%，环比下降 0.12%；归母净利润 15.56 亿元，同比下降 34.61%，环比上涨 53.83%；扣非归母净利润 20.54 亿元，同比上升 4.80%， 环比增长 53.06%。 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨卫星化学（002648.SZ） [Table_Title] 四季度业绩显著改善，烯烃行业拐点已至 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 卫星化学（002648 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 | 最新收盘价（元） | 26.02 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）33.69 | / 33.66 | | 总市值/流通市值（亿元）877 | / 876 | | 52 周内最高/最低价 | 29.10 / 15.60 | | 资产负债率(%) | 51.7% | | 市盈率 | 16.47 | | 第一大股东 | 浙江卫星控股股份有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:刘隆基 SAC 登记编号:S1340525120002 Email:liulongji@cnpsec.com 买入 |首次覆盖 个股表现 2025-03 2025-06 2025-08 2025-10 2026-01 2026-03 -28% -20% -12% -4% 4% 12% 20% 28% 36% 44% 卫星化学 基础化工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 发布时间：2026-03-25 卫星化学(002648) 股票投资评级 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 发布时间：2026-03-25 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 26.02 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）33.69 | / 33.66 | | 总市值/流通市值（亿元）877 | / 876 | | 52 周内最高/最低价 | 29.10 / 15.60 | | 资产负债率(%) | 51.7% | | 市盈率 | 16.47 | | 第一大股东 | 浙江卫星控股股份有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:刘隆基 SAC 登记编号:S1340525120002 Email:liulongji@cnpsec.com 卫星化学(002648) 业绩稳健增长，气头成本优势凸显 l 事件 2026 年 3 月 23 日，卫星化学发布 2025 年年度报告。2025 年公 司实现营业收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%，实现归属于上市公 司股东的净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，实现扣除非经 ...

2026 年 03 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 46 期 观点精粹: 最新报告摘要 专科业务稳健增长，第二增长曲线逐步构建--华润双鹤/化学制药(600062/213701) 公司点评 2025 年公司扣非归母净利润同比增长，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板--卫星化学/化学原料 (002648/212202) 公司点评 被动安全赛道黑马，量价双重成长向上--松原安全/汽车零部件(300893/212802) 公司深度研究 2025 年收入持续增长，盈利能力稳健提升--福耀玻璃/汽车零部件(600660/212802) 公司点评 上美股份(2145.HK)深度报告：单聚焦锚定根基，多品牌迈向全球--上美股份/化妆品(02145/217702) 公司 PPT 报告（港股美股） 现金充足，高比例分红维持--中国宏桥/工业金属(01378/212403) 点评报告（港股美股） 中国新药即将闪耀亮相 2026 年 AACR 会议--行业周报 2025 年归母净利润预计+ ...

证券研究报告 | 2026年03月24日 卫星化学（002648.SZ） 优于大市 扣非归母净利润同比增长 4%，高油价带来气头烯烃利润弹性 2025 年扣非归母净利润同比增长 4.0%，业绩符合预期。公司 2025 年实现营 收 460.7 亿元（同比+0.9%），归母净利润 53.1 亿元（同比-12.5%），扣非 归母净利润 62.9 元（同比+4.0%），毛利率为 22.3%（同比-1.3pcts），扣 非净利率为 13.7%（同比+0.4pcts）。公司 2025 年单四季度实现营收 113.0 亿元（同比-15.5%，环比-0.1%），归母净利润 15.6 亿元（同比-34.6%，环 比+53.8%），扣非归母净利润 20.5 亿元（同比+4.8%，环比+53.1%）。2025 年公司研发费用达 16.6 亿元，平湖基地年产 8 万吨新戊二醇装置，嘉兴基 地年产 9 万吨丙烯酸项目成功投产。 公司乙烷成本优势凸显，2025 年烯烃价格、价差承压。公司是国内领先的轻 烃产业链一体化生产龙头企业。分板块来看，功能化学品板块营收 258.7 亿 元（同比+19.2%），毛利率为 24.8%（同比+4.5 ...

编号：20260324 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 活动类别 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他： | | 活动参与人员 | 参与公司 年度报告网上业绩说明会的投资者 2025 | | 时间 | 2026 年 3 月 24 日 | | 地点 | 卫星化学股份有限公司会议室 | | 形式 | 网上业绩说明会 | | | Q1：公司在科技创新方面所做的相关举措？ | | | A1：公司致力于成为世界一流的化学新材料科技企业，持续完善 | | | 产业链、提升核心竞争力，以管理领先、技术领先为引领，依托全产 | | | 业链优势、核心催化剂技术与专有工艺，打造定制化、差异化产品， | | | 有序布局新业务，规避同质化竞争。公司产品深度契合国家六大新兴 | | | 产业与未来产业方向，符合石化行业原料多元化、产品高端化发展导 | | | 向。公司自主研发的高吸水性树脂（SAP）产品性能持续升级，当前 | | | 技术已达国际领先水平，成为全球卫生用品头部企业全球合作商；聚 | | | α-烯烃突 ...

2026 年 03 月 24 日 扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼 买入(维持) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-03-23 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 25.67 | | 总市值（亿元） | 865 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 15.6-29.1 | | 日均成交额（百万元） | 1185.2 | 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 卫星化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《卫星化学（002648）：25H1 主 要产品毛利率提升，一体化协同优 势持续增强》2025-08-14 2、《卫星化学（002 ...

事件：公司发布 2025 年年报，报告期内实现收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%， 归母净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，其中 2025Q4 实现收入 112.97 亿 元，同比下降 15.52%，归母净利润 15.56 亿元，同比下降 34.61%，环比增长 53.83%，扣非归母净利润 20.54 亿元，同比增长 4.80%，环比增长 53.06%。 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 24 日 卫星化学（002648.SZ） 原料优势突出，乙烷裂解价差走阔 风险提示：关税政策变化、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 45648 | 46068 | 52127 | 57138 | 59173 | | 同比增长 | 10% | 1% | 13% | 10% | 4% | | 营业利润(百万元) | 7034 | 6085 | 8644 | 9 ...

| 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | 2026 年 03 月 24 日 扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼 买入(维持) 事件 | 基本数据 | 2026-03-23 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 25.67 | | 总市值（亿元） | 865 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 15.6-29.1 | | 日均成交额（百万元） | 1185.2 | 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 卫星化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《卫星化学（002648）：25H1 主 要产品毛利率提升，一体化协同优 势持续增强》2025-08-14 2、《卫星化学（002 ...