九丰能源(605090)：气价波动下中报仍显韧性 分红彰显发展信心

双气源保障优势，LNG 业务韧性犹存。今年天然气价格经历连续回落，截至8 月18 日，进口LNG 到岸 价格10.432 美元/百万英热，较年初下跌28%。公司推进新长约优化资源结构，减少现货采购，陆气端 与中石油等合作稳定，采购多类资源。国内市场中，工业端深耕核心区并开拓粤桂湘等市场，卡位交通 燃料端市场。LNG 公司核心资源单吨毛利保持整体稳定，公司25H1 的LNG 毛利率为13.56%，较2024 年全年提升2.42 个pct。 LNG液化工厂的LNG 产量超33 万吨，完成计划量的106%。 事件：公司发布2025 年半年度业绩：公司2025 年上半年实现营业总收入104.28 亿元，同比下降 7.45%，归母净利润8.61 亿元，同比下降22.17%。业绩符合我们的预期。 LPG 稳步增长，静待新码头落地。公司按协约采购资源并合理排期，保障安全与成本优势。 境内精细化运营存量市场，山东原料气销量超 34 万吨、同比增 106%，25 年H1 公司LPG 毛利率 6.86%，较24 年全年提升1.21 个pct。上半年公司通过收购华凯石油燃气的股权，将逐步建立东莞九丰 库与广州华凯库的双库动态运营体 ...