九丰能源(605090)：业绩符合预期 拟首次派发中期股息

九丰能源发布半年报，1H25 实现营收104.28 亿元（yoy-7.5%），归母净利8.61 亿元（yoy-22.2%），扣 非净利8.11 亿元（yoy+2.9%）；其中Q2实现营收49.44 亿元（yoy+0.2%，qoq-9.8%），归母净利3.55 亿 元（yoy-43.3%，qoq-29.9%）。公司Q2 业绩符合我们预期（3.23~3.57 亿元）。 维持盈利预测，可比估值扩张，上调目标价 我们预计公司2025-27 年归母净利为17.32/19.93/22.85 亿元，对应EPS2.60/2.99/3.43 元，预测期三年 CAGR 11%。Wind 一致预期下天然气分销/特种气体2025 年PE 均值为14.0x/32.5x，公司2025-27 年归母 净利CAGR等于天然气分销均值、低于特种气体均值，给予公司2025 年14xPE，上调目标价至36.40 元 （前值32.00 元，基于2025 年12xPE）。 风险提示：LNG/LPG 销量不达预期；商业航天项目推进不及预期；特种气体毛利率下降。 LPG：毛利率稳定，三码头联动巩固华南龙头地位1H25 公司LPG 业务实现毛利2.9 亿元 ...