中国宏桥(01378.HK)：电解铝+氧化铝量价齐升 回购彰显发展信心

铝加工：25H1 实现营收80.7 亿元，同比增加6.5%，销量39.2 万吨，同比增加3.5%，销售均价20615 元/ 吨，同比增加2.9%，预计主要由于铝价上涨，毛利率23.3%，同比增加2.3pct。 回购&分红：25H1 公司斥资26.1 亿港元回购公司股份，2025 年中报指引规划不低于30 亿港元进行回 购，彰显公司发展信心。2025 年将维持稳定的高分红率回馈股东（24 年分红率63.4%）。 机构：民生证券 研究员：邱祖学/南雪源 事件：公司发布2025 年半年报。2025H1 公司实现营收810.4 亿元，同比增加10.1%，净利润135.5 亿 元，同比增加35.4%，符合前期业绩预告，归母净利123.6 亿元，同比增加35.0%。 电解铝：25H1 实现营收518.8 亿元，同比增加5.2%，我们预计山东云南两区域产线基本满负荷生产， 销量290.6 万吨，同比增加2.4%，由于铝价上涨，公司产品售价17853 元/吨，同比增加2.7%。25H1 单 吨生产成本13347 元，单吨毛利4505 元，毛利率25.2%，同比增加0.6pct。 氧化铝：25H1 实现营收206.6 亿元，同 ...