洋河股份(002304)：延续去库存态势 聚焦渠道改革 夯实基础再出发

政策影响下报表风险充分释放，分红规划明确。25H1 公司焕新推出第七代海之蓝并上线省内市场，借 势"苏超"热潮，在宿迁队冲击四强之际启动"豪赠计划"，于江苏省内十三市投放60 万瓶100ml 装新品强 化培育；同时公司上线洋河大曲高线光瓶酒，依托行业唯一"真实年份"认证及59 元/500ml 的极致性价 比，与京东达成战略合作，预售48 小时即破万瓶。我们认为，行业调整期酒企应聚焦核心市场，强化 渠道梳理与消费者培育以稳固份额。当前洋河报表风险进一步释放，后续应重点关注产品升级及渠道改 革成效，夯实发展基础以备新一轮发展。分红方面，公司24 年发布的分红回报规划表示2024-2026 年度 保底每年分红70 亿元，对应当前市值，股息率达到6.65%。 盈利预测与投资建议：我们认为公司历经深度改革和调整周期，关注财报业绩探底过程及后续去库后的 边际改善，预计公司25-26 年实现营收235.94/241.51 亿元，同比-18.3%/+2.4%，预计25-26 年实现归母 净利润50.44/50.97 亿元，同比-24.4%/+1.0%，给予"推荐"评级。 风险提示：消费复苏不及预期，新品推广不及预期，区域市场 ...