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华润啤酒(00291.HK):啤酒业务利润率持续提升白酒业务承压
Ge Long Hui·2025-08-19 18:38

结构升级+成本红利驱动啤酒业务增长。根据公司公告,2025H1 公司实现啤酒业务收入231.61 亿,同 比增长2.6%,分量价看,销量649 万吨,同比增长2.2%,吨价3570 元/吨,同比增长0.4%。分结构看, 2025H1 公司高端啤酒持续发力,普高档及以上啤酒销量同比增长10%以上,其中喜力增长超2 成,老 雪销量同比增长超70%,红爵销量同比实现翻倍增长。利润端,测算啤酒业务吨成本1846 元/吨,同比 下降4.1%,主因上半年原材料价格较低。25H1 公司啤酒业务毛利率48.3%,同比提升2.5pct。公司在产 品端积极推出新品,德式小麦啤、茶啤等特色产品满足个性化需求,在渠道端拥抱新零售,与阿里巴 巴、美团闪购、京东、歪马送酒等平台达成战略合作,上半年线上及即时零售GMV 分别同比增长近四 成和五成。展望25H2,伴随公司产品、渠道端的变化,我们预计有望持续推动产品结构的提升。 白酒业务承压。25H1 公司白酒业务实现收入7.81 亿,同比下滑33.7%,其中大单品摘要贡献收入接近 八成,贡献率较去年同期进一步提升,反映公司在产品端持续精简、优化产品矩阵。白酒业务25H1 实 现EBITDA ...