中金：维持万物云(02602)跑赢行业评级 目标价27.5港元

截至1H25末公司完成300个蝶城提效改造，覆盖在管项目总量38%，改造带来毛利提升2.3亿元;但由于 宏观环境影响下居民缴费意愿有所下降，1H25住宅物管毛利率同比下降0.5ppt至12.9%。中后台方面， 得益于物业智能管家、AI员工等应用的积极落地，公司销售管理费用额同比下降4%、销管费用率同比 下降0.5ppt至6.5%。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持万物云(02602)盈利预测基本不变(主要反映AIoT业务体量下 行对收入影响)，预计2025-26年核心净利润同比+14%/+13%至25.40/28.59亿元。维持跑赢行业评级和目 标价27.5港元/股，对应12倍2025年目标核心P/E和6%上行空间。公司交易于11倍2025年核心P/E和7.3% 2025年股息收益率(假设全年派出80%的2025年核心净利润)。 中金主要观点如下： 万物云业绩符合市场预期 公司公布1H25业绩：收入同增3%至181.4亿元，毛利润同增4%至24.9亿元、毛利率同比持平，核心净利 润同增11%至13.2亿元，符合市场预期，主要得益于销管费用管控。公司宣告每股派息0.951元/股(派息 额为11亿元人民币 ...