特步国际(1368.HK)：主品牌及索康尼协同增长 持续聚焦跑步赛道

研究员：姜浩/孙未未/朱洁宇 事件： 25 年上半年收入、归母净利润同比+7.1%、+21.5%特步国际发布2025 年中期业绩。公司2025 年上半年 实现营业收入68.4 亿元（人民币，下同），同比增长7.1%，归母净利润9.1 亿元，同比增长21.5%，公 司于去年11 月剥离KP 业务，KP 业务去年上半年有所亏损，若不考虑该影响，2025 年上半年公司归母 净利润同比增长6.4%。EPS 为0.35 元，拟每股派发现金红利0.18港元、派息比率为50.0%。 经营指标方面，上半年毛利率同比下降0.1PCT 至45.0%；经营利润率同比提升0.4PCT 至19.1%，在毛利 率下降及费用率提升背景下，经营利润率提升主要系其他收入增加贡献；归母净利率同比提升1.6PCT 至13.4%，若不考虑KP 业务影响，归母净利率同比下降0.1PCT。 零售流水方面，25 年上半年特步主品牌、索康尼流水分别同比增长中单位数、超过30%。分季度来 看，特步主品牌25Q1/Q2 流水分别同比增长中单位数/低单位数，索康尼分别同比增长超过40%/超过 20%。 点评： 机构：光大证券 毛利率略降、费用率提升，存货较年初增 ...