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特步国际(01368.HK):中报业绩靓丽 索康尼增长势头强劲
Ge Long Hui·2025-08-20 03:41

机构:东方证券 研究员:施红梅/李雪君 公司中报营收增长符合预期,盈利增长略超出之前市场预计。公司上半年收入实现稳健增长,符合预 期,但盈利在去年同期时尚运动业务亏损、今年上半年管理费用控制得力、政府补助同比增加等因素综 合作用下,同比实现21.5%的增长,略超出之前市场的估计。 报告期公司综合毛利率同比有所下降,但我们预计中长期有望呈现向上态势。我们判断中期毛利率的小 幅下降主要是可选消费整体低迷之下带来的线上折扣有所加深,同时公司相对低毛利率的儿童业务收入 比重增加以及索康尼新品类服装等拓展带来的品类结构调整所致。未来随着儿童业务的持续拓展成熟以 及索康尼品牌收入占比的持续提升,公司中长期综合毛利率有望呈现向上态势。 建议关注户外热潮下未来迈乐品牌的发展机会。在主品牌稳健发展、索康尼进入良性快增的情况下,面 对国内户外行业发展的热潮,我们预计公司后续将着手强化户外品牌迈乐的发展。我们预计26 年底左 右公司将强化对迈乐的投入,结合在索康尼培育整合中的经验,后续建议重点关注迈乐的发展机会,有 可能成为公司中期潜在的增长点。 盈利预测与投资建议 我们维持对公司的盈利预测,考虑到股本的变动,预计公司2025-2 ...