中石化炼化工程(02386.HK)：海外业务逐步发力 抵消利率下行

机构：中金公司 研究员：严蓓娜/裘孝锋 1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：收入316 亿元，同比增长10%；归母净利润13.9 亿元，同比增长5%，每股盈利 0.32 元，符合我们预期。公司1H25 经营性现金流同比转正为33 亿元，财务收入净额4.5 亿元，同比减 少1.3 亿元，主要受利率下降影响。 1H25 公司毛利率8.2%，同比下降0.4 个百分点，主要为施工板块项目结算不及预期所致。但公司经营 利润率小幅上升0.5 个百分点至3.4%，主要为汇兑收益、减值拨回影响约1.7 亿元。 发展趋势 新签订单同比增长42%。公司1H25 新签订单712 亿元，同比增长42%，再创同期历史新高，其中境内新 签402 亿元，海外新签43 亿美元，已完成公司年初设定境内630 亿元、海外50 亿美元目标额的 64%/86%。根据公司公告，新签境内外订单主要包括：1）国内中石化三大乙烯项目（洛阳、茂名、九 江），合同金额总计约170 亿元；2）19 亿美元哈萨克斯坦Silleno石化综合体项目；3）20.6 亿美元阿尔 及利亚哈西炼厂项目。 EPC 项目稳中有升。公司1H25EPC 板块毛利率维持 ...