星源材质(300568)：单平盈利见底 布局固态电解质膜打造第二成长曲线

Q2 经营性净现金流7.5 亿元，环比增加11%；资本开支1.8 亿元，同环比-13%/-6%。Q2 末存货8.3 亿 元，较Q1 末微降，库存维持低位。 盈利预测与投资评级：我们维持25--27 年归母净利润4.0/5.1/6.9 亿的预期，同比+11%/25%/37%，对应 PE 为41x/33x/24x，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。 业绩符合市场预期。公司25H1 收入19.0 亿元，同比+15%，归母净利润1.0 亿元，同比-59%，扣非净利 润0.4 亿元，同比-75%，毛利率25.1%，同比-6.4pct。其中25Q2 收入10.1 亿元，同环比+7%/+13%，归 母净利润0.5 亿元，同环比-60%/+15%，扣非净利润0.1 亿元，同环比-88%/-73%，毛利率24.7%，同环 比-3.4/-0.8pct 布局固态电池骨架膜，打造第二成长曲线。公司布局固态电池主流膜产品，分别开发了氧化物复合型和 聚合物复合型固态电解质膜，并布局刚性骨架膜，开发高强度耐热型复合骨架膜、高孔隙率型骨架膜和 高耐热型大孔骨架膜等，可保留高能量提升全固态电池的装配 ...