国信证券-陕西能源-001286-25Q2煤炭外销量大幅增长，归母净利润同比+13.9%-250820

投资建议：维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为29.0/33.3/37.4亿元，分别同比增长-3.6%/14.8%/12.1%；EPS分别为0.77/0.89/1.00元，当前股价对应PE为12. 电量及煤炭销售价格下降导致营收、归母净利润同比下降。2025年上半年，公司实现营收98.62亿元(-6.74%)，归母净利润13.35亿元(-13.45%)，扣非归母净利润13.29亿元(-14.02%)。 2025Q2电量同比下降，煤炭外销量同比大幅增长。2025年上半年，公司发电量219.22亿千瓦时(-9.03%)、上网电量204.82亿千瓦时(-8.91%)，煤炭产量988.62万吨(+6.53%)、煤炭外销 赵石畔煤矿投产在即，煤炭产量有望进一步提升。公司赵石畔煤矿(产能600万吨/年)已进入收尾阶段，预计于2025年9月进入联合试运营，届时公司煤炭产能将达到3000万吨/年；未来随着煤 风险提示：电量下降；电价下滑；煤价下降；项目投运不及预期。 ...