中金：维持药明生物跑赢行业评级 上调目标价至36港元

中金发布研报称，由于药明生物(02269)项目推进顺利以及经营效率提升，上调2025/2026归母净利润预 测5.5%/1.6%至42.1/47.1亿元，上调2025/2026经调整利润预测2.5%/4.1%至51.1/55.8亿元。维持跑赢行业 评级，当前股价对应2025/2026年经调整P/E为21.7x/19.6x。由于医药板块近期估值中枢上移，该行上调 目标价10.8%至36港元，对应2025/2026年经调整P/E为26.3x/23.7x，较当前股价有20.9%上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩超过该行预期 公司公布1H25业绩：收入99.5亿元，同比+16.1%，持续经营业务收入+20.2%;毛利率42.7%，同比 +3.6ppt;经调整EBITDA43.1亿元，同比+20.6%，对应利润率43.3%;经调整纯利28.4亿元，同比+11.6%， 对应利润率28.5%。超过该行预期，主要因项目推进顺利、商业化项目爬坡、以及经营效率提升。公司 上调2025年收入增速预期至14%-16%，同时指引盈利水平稳步提升以及自由现金流显著增长。 CRDMO商业模式全面发力 1H25，1)R：截至1H2 ...