小米集团-W(01810.HK)：汽车毛利率显著提升 IOT业务高速成长

公司产品创新及落地能力强大，汽车业务毛利率显著提升。25Q2 小米智能电动汽车及AI 等创新业务收 入为213 亿元（其中汽车收入206 亿元），毛利率达到26.4%，环比+3.3pct。据我们测算，25Q2 小米汽 车ASP 为每辆25.3 万元，25Q1 为23.8 万元。毛利率和ASP 的显著提升，表明小米在汽车业务上的创新 能力受到消费者认可，高端车型销量占比有望持续增长。从出货量来看，小米25Q2 交付新车81302台， 25 年7 月交付量超30000 台创单月新高，体现出色的产能提升能力。在渠道建设方面，截至25 年6 月30 日小米已在中国大陆92 个城市开业335 家汽车销售门店，单季度增加100 家门店。小米持续在技术、制 造、渠道等多维度强化竞争力，提升产品创新及落地放量能力，为汽车销量的进一步提升奠定良好基 础。 机构：东方证券 研究员：韩潇锐/蒯剑/薛宏伟 25Q2 小米集团营收达1160 亿元，创历史新高，同比增长30%；经调整净利润达108 亿元，创历史新 高，同比增长75%；毛利率达22.5%，同比+1.8pct。 IoT 业务季度营收创新高，大家电业务高速成长。25Q2 公司 ...