华润啤酒(00291.HK)2025年中报点评：高端表现亮眼 盈利超预期高增

机构：华创证券 研究员：欧阳予/刘旭德/严晓思/董广阳 渠道端加码非现饮渠道，线上及即时零售GMV 同比增速分别40%、50%。白酒板块，摘要价格随行就 市，改善渠道利润，同时强化双品牌打造，回沙品牌推出百元左右盒装酱酒，布局日常聚饮，加速啤白 融合。展望来看，公司聚焦良性经营，高端化持续前行，费效端积极落实"三精主义"，释放利润空间。 投资建议：务实经营，稳健前行，重申"强推"评级。公司25 年轻装上阵，6 月场景虽有受损，但高端化 仍然稳健前行，同时推进"三精主义"持续优化管理、运营效率，加速啤白双赋能战略，白酒业务有望持 续改善，打开利润空间。我们调整25-27 年盈利预测至58.7/64.0/67.9 亿元（此前为52.3/57.4/61.3 亿 元），维持目标价40 港元，对应25E PE 约20X，维持"强推"评级。 事项： 风险提示：高端竞争加剧，白酒业务拓展不及预期，成本大幅波动。 公司发布2025 年中报，2025H1 年实现营业收入239.4 亿元，同增0.8%；实现EBIT76.9 亿元，同增 20.8%；实现归母净利润57.9 亿元，同增23.0%。此外，公司派发中期股息0.464 元 ...