小鹏汽车-W(09868.HK)：低成本路线落地、车型结构向上 盈利超预期

1、营收：25Q2公司交付汽车103181辆，同/环比+241.6%/+9.8%，Q2营收182.7亿元，同/环比 +125.3%/+15.6%。其中汽车业务营收168.8亿元，同/环比+147.5%/+17.5%；服务业务营收13.9亿元，同/ 环比+7.8%/-3.5%。我们计算Q2单车ASP16.4万元，同/环比-27.5%/+7%。25年H1公司累计交付19.7万 辆，同比+279%营收340.8亿元，同比+132.5%，我们计算单车ASP15.8万元，同比-33.3% 2、费用：Q2研发/SGNA费用分别为22.1/21.7亿元，研发/SGNA费用率分别为12.1%/11.9%，环 比-0.4pct/-0.5pct。 业绩点评： 8月19日，小鹏汽车公布25Q2财报： 机构：国金证券 研究员：姚遥 3、利润：Q2毛利率17.3%，同/环比+3.3pct/-1.7pct：其中汽车业务毛利率14.3%，同/环比 +7.8pct/+3.8pct：其他及服务业务毛利率53.6%，同/环比-0.3pct/-12.9pct。Q2归母亏损4.8亿元，我们计 算公司Q2单车亏损0.5万元，同环比均大幅缩窄。25H1 ...