经济增长的代价

根据BIS数据，2019年末，中、德、日、美四国非金融部门宏观杠杆率分别为239.5%、202%、 382.9%、256.3%，到2024年末，四国宏观杠杆率依次为286.5%、198.6%、387%、249.3%，中国的上升 幅度最为明显。从变化态势看，德、日、美为"急升—回落"，三国的宏观杠杆率在2020年均明显上升， 在2021年一季度或二季度开启下降趋势，到2024年末回落至与2019年末大体相当水平；但中国的宏观杠 杆率总体上稳步上升。 经济发展到一定阶段，经济增长通常都会伴随债务的增长，故债务增长可以看成是经济增长的成本或代 价。近日，国家金融与发展实验室（NIFD）公布了我国2025年二季度的宏观杠杆率上升1.9个百分点， 即从一季度的298.5%提高至300.4%，首次超过300%。此前，美国《大而美法案》正式签署生效，10年 内将净增加约3.4万亿美元的基础赤字，由于该法案存在"赤字前置化"特点，对经济的影响将呈现"短期 刺激"和"长期趋弱"，多数机构预测2028年对GDP的促进作用达到峰值。而我国疫情以来宏观杠杆率为 何持续走高，本文拟通过量化分析来估算中国、美国、日本和德国四个大国为实现 ...