美图公司(1357.HK)：AI赋能下付费增长持续加速 全球化战略效果显著

机构：招商证券 研究员：刘晓珊/顾佳 公司发布2025 年上半年业绩，收入同比增长12.3%至人民币18.21 亿元，经调整归母净利润同比增长 71.3%至人民币4.67 亿元，上半年以现金派付每股普通股0.045 港元中期股息。 中报调后净利大幅提升，核心高毛利业务维持高速增长。公司2025 年上半年收入同比增长12.3%至人民 币18.21 亿元，经调整归母净利润同比增长71.3%至人民币4.67 亿元，同时以现金派付每股普通股0.045 港元中期股息，预计年派息率保持稳定。上半年毛利同比增长27.3%至13.4 亿元，毛利率上升8.7pct 至 73.6%，主要来自高毛利率的影像与设计产品业务占比提升拉动。 费用方面，销售、行政及研发费用各同比增长43%、23%、6%，其中国内外应用推广费用有所增加，带 来销售费用上升；行政费用增长主要来自股份奖励相关支出；对基础模型的训练投入逐步转移到垂直模 型训练及AI 应用研发，因此研发费用增速有所下降。 1）核心业务影像与设计产品上半年实现收入13.51 亿元，同比增长45%，增长主要来自付费用户数增长 驱动。截止中报，公司产品MAU 达2.8 亿，同比增长8. ...