翰森制药(03692.HK)：1H25业绩超预期 BD出海持续推进

机构：申万宏源研究 研究员：周文远/胡梦婷 丰富的创新管线驱动未来增长。2025 年上半年，目前公司共有超40 款创新药在研，超70 项临床试验正 在进行中，覆盖肿瘤和非肿瘤领域。上半年，公司共有8 款创新药首次进入临床阶段，包括HS-10561 （BTK 抑制剂）、HS-20108（ADC）、HS-20122（EGFR/c-Met ADC）、HS-10529（KRASG12D） 等。此外，上半年公司新增三项三期关键注册临床试验，包括HS-20093（B7-H3 ADC，骨与软组织肉 瘤）、HS-20089（B7-H4 ADC，卵巢癌），以及HS-20137（IL-23p19，银屑病）。 HS-20094（GLP-1/GIP）成功授权再生元。2025 年6 月，公司将HS-20094（GLP-1/GIP）的全球权益 （除大中华区）授予再生元，其中包含首付款8,000 万美元、总里程碑付款19.3 亿美元，以及双位数百 分比特许权使用费。此前，公司已将两款ADC 药物（HS-20089（B7-H4 ADC）和 HS-20093（B7-H3 ADC））的全球权益（除大中华区）授权给GSK，以及将HS-10535（ ...