易鑫集团(2858.HK)：SAAS高增驱动增长、二手车融资占比提升

二手车融资交易金额及数量同比增长，结构调整拉动公司服务费率上行。报告期内，公司汽车融资交易 笔数约36.4 万笔，同比+ 11%，其中二手车融资交易笔数22.2 万笔，同比+45%，占比提升至61%；二手 车融资规模同比+31%至182 亿元，占比达55.7%。二手车融资占比提升推动公司交易平台净服务费率同 比+1.1pct 至4.8%，自营净利差同比+0.9pct 至5.8%。 逾期率维持稳定，拨备覆盖率有所提升。公司25 年上半年90+逾期率为1.86%，同比、环比均表现持 平。资产规模扩大及业务结构调整下，25H1公司信用减值比同比+59%至10.43 亿元。25H1 公司拨备覆 盖率较年初+11pct 至207%。 投资建议：公司是国内领先的第三方汽车金融平台，汽车金融行业竞争格局有望在"禁止高息高返"等监 管政策的推动下持续优化，我们看好公司凭借领先的金融科技能力实现份额和收入的进一步提升。我们 预计公司2025 年归母净利润11.43 亿元，同比+41.2%，8 月19 日对应PE 为15.3 倍，维持"增持"评级。 风险提示： 汽车销量大幅下滑、行业竞争加剧、信用风险。 事件：易鑫集团发布202 ...