泡泡玛特(9992.HK)：“潮”向全球 业绩延续高增长

机构：华西证券 研究员：刘文正/许光辉/王璐 事件述 手办占比持续下降，毛绒爆品驱动业绩高增 公司产品结构更加多元平衡，2025H1，毛绒、手办、MEGA、衍生品及其他分别实现收入 61.4/51.8/10.1/15.5 亿元，同比分别+1276.2%/+94.8%/+71.8%/+78.9%，占比分别达 44.2%/37.3%/7.3%/11.2%。得益于出色的展示性与搭配功能，毛绒产品为品牌与IP 拓展了更多来自不同 国家及地区的年轻粉丝，2025H1，公司为10 个IP 推出近20 款毛绒产品，包括LABUBU 前方高能、 SKULLPANDA 光织园、BABY MOLLY 口袋朋友、CRYBABY 豹豹猫猫等毛绒爆品。 全球化全面爆发，美洲实现十倍增长 1）中国：聚焦提升顾客的品牌体验，持续提高服务质量及渠道精细化运营效率。2025H1，收入82.8 亿 元/+135.2%，其中，线下/线上/批发及其他收入分别+117.1%/+212.2%/+9.4%，线下零售店净增12 家至 443家。2）亚太：加强精细化运营，有效执行旅游零售战略，在全球知名旅游目的地及机场开设门店。 2025H1，收入28.5 ...