中国生物制药(1177.HK)：丰富且差异化的创新管线将持续驱动出海授权交易

机构：招银国际 研究员：武煜/黄本晨 中国生物制药在1H25 收入同比增长10.7%至175.7 亿元，经调整净利润同比增长101.1%至30.9 亿元。 1H25 收入和经调整净利润分别占我们全年预测的54.6%和79.6%，收入占比与历史区间 (50%-55%) 基本 一致，而经调整利润占比显著超过历史区间 (50%-60%)，主要由于公司在1H25 确认了13.5 亿元的科兴 中维分红。若剔除该项分红影响，1H25 经调整净利润将同比增长约13%。公司的创新产品收入在1H25 同比强劲增长27.2%至78.0亿元，占总收入的44.4%(1H24/2H24:38.6%/45.6%)，表明创新产品持续快速 放量。基于创新产品的快速增长及仿制药业务的稳健预期，管理层维持全年内生双位数增长的业绩指 引。 丰厚的创新研发管线。中国生物制药构建了丰富的创新管线，其中多个管线具备全球Top3 或者BIC 潜 力,收购礼新医药则进一步夯实了公司的创新研发实力。TQB2868 (PD-1/TGF-β 双抗) 在一线治疗胰腺癌 上展现了惊人的疗效，II 期临床的ORR达到63.9%，显著高于一线化疗的41.8%，并在mPF ...