妙可蓝多(600882)：25H1奶酪业务增长强劲 极致成本战略下盈利能力改善显著

未来五年，公司将践行"两大核心策略"及"五大战略保障"，共创奶酪千亿大赛道。2025 年7 月，在妙可 蓝多新品发布暨2030 愿景蓝图展望活动上，公司创始人、总裁柴琇女士提出"共创千亿奶酪大赛道"， 在此背景下，公司将紧扣"趋势性红利"，践行"两大核心策略"（即ToB ToC双轮驱动以及并购出海） 及"五大战略保障"（品类创新、品牌升维、卓越品质、极致成本、组织建设）。我们认为，当前C 端奶 酪正在通过产品创新不断激发消费者的大众需求，而随着中西餐的不断融合，奶酪的应用领域不断拓 宽，奶酪的渗透率正在持续提升，妙可蓝多作为奶酪头部领袖有望充分享受行业红利。 毛利率稳步提升，"极致成本"战略推动降本增效，盈利能力显著改善。 25H1 公司毛利率/归母净利率分别为30.81%/5.18%，分别同比+0.91/+2.18pct。分业务来看，25H1 奶酪/ 贸易/液态奶的毛利率分别为35.52%/4.73%/8.78%，分别同比-1.50/+3.12/+1.63pct，公司综合毛利率的提 升主要系高毛利的奶酪业务占比提升。在奶酪业务中，25H1 即食营养/餐饮工业/家庭餐桌系列的毛利 率分别为47.87%/21. ...