巴奴港股IPO遇监管"九问"，股权迷局与合规隐忧成上市拦路虎

"月薪5000不配吃火锅"的争议尚未平息，巴奴毛肚火锅的资本征程又添波澜。2025年6月向港交所递交 招股书后，这家以"品质火锅"自居的品牌在8月迎来中国证监会的九大灵魂拷问。从股权架构的复杂迷 局到突击分红的合理性争议，从数据安全的合规隐患到数万员工社保的缺口，这份问询函如同一面放大 镜，将巴奴冲刺港股IPO的隐忧暴露无遗。在火锅行业增速放缓、消费分级加剧的背景下，这场资本突 围战注定充满变数。 监管利剑出鞘：股权、分红与合规三重拷问 证监会此次问询直指巴奴治理结构的三大命门，首当其冲的便是令人眼花缭乱的股权架构。招股书显 示，创始人杜中兵夫妇通过D&H (BVI) LTD与BANU UNITED LTD合计控制83.38%的投票权，形成绝对 控股。但蹊跷的是，番茄资本旗下Tomato Second、Fifth、Sixth三个境外私募基金却通过多层嵌套持有 7.95%股份，且在IPO前夕突击加注。监管层质疑这种"创始人直控+境外基金间接持股"的双重架构是否 存在利益输送，要求穿透说明基金备案与外汇管理合规性。 更耐人寻味的是实际控制人认定问题。尽管韩艳丽作为杜中兵配偶持有巨额股份，但巴奴坚持不将其列 为共同 ...