软饮料行业深度：后来居上，中国软饮料巨头的平台化之路-东吴证券

报告聚焦中国软饮料行业发展，梳理其历程、现状及未来趋势，并给出投资建议。 行业发展历经三阶段：90年代中期前为碳酸饮料主导阶段，可口可乐、百事等海外巨头进入，本土品牌也相继投产，该品类占比超50%；1995 - 2014年是多 元化增长阶段，本土企业壮大，果汁、茶饮料等品类兴起，百亿大单品频现；2015年至今为结构性增长阶段，瓶装水、功能饮料持续增长，碳酸饮料、茶饮 料向健康化、无糖化发展。 当前行业竞争激烈，传统赛道龙头优势明显，新兴赛道也能突围。龙头以"大单品迭代 + 细分场景渗透"构建护城河，百亿大单品是细分赛道引领者的重要门 槛。瓶装水、茶饮料、能量饮料等赛道增速较好，且各赛道集中度不同。 未来健康化、功能化是趋势。瓶装水包装化率有提升空间，长周期景气逻辑清晰；无糖茶品类渗透率提升空间大，东方树叶成百亿大单品，下沉市场渗透等 将成第二增长曲线；能量饮料东鹏特饮本土增长，计划出海东南亚；电解质水外资渠道集中于一二线，本土龙头布局晚，东鹏补水啦有望引领渠道下沉；椰 子水、气泡水等新兴品类受青睐。 九糖余、能重饮杆、电胖贝 不、椰丁不寺泰追头奋局京气度。纵问员盗 海外发达国家软饮料品类演变趋势,核心演绎方向 ...