股牛来了，债市全无机会？

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 编辑 | 关雪菁 头图 | AI生图 股市沸腾，债市沉寂。 2025年以来，A股气势如虹，上证指数年内上涨12.8%，创业板指更是获得了22%的涨幅。与股市的高 歌猛进形成鲜明对比的是，债市遇冷，30年期国债ETF年内下跌逾2%，自6月以来跌幅进一步扩大至4% ——股债"跷跷板效应"再度显现。 那么，股市牛气冲天，债市就真的全无机会了吗？答案显然并不简单。 股市不是核心因素 股债"跷跷板效应"是市场资金风险偏好转换的直接体现。在股市上涨阶段，资金更愿意冒险，流向权益 市场，债市资金被动流出，价格承压；反之，当股市低迷，资金又回流债市寻求避险。 但这种影响通常只是阶段性的。真正决定债市趋势的核心因素，还是经济基本面。债券本质上是固定收 益工具，其未来现金流（票息+本金）的确定性，取决于宏观经济、通胀以及货币政策的变化。 而利率变化预期就是经济基本面的金融化表达，反映了宏观经济增长、通胀水平以及货币政策的变动。 也就是说，市场会根据这种利率预期，来决定债券的买卖行为。 从近期数据来看，经济边际走弱的迹象明显：7月新增贷款自2005年以来首次负增长，社融同比下滑， 消费和投资均 ...