老铺黄金(6181.HK)：高势能点位突破 国际化进展积极

机构：国联民生证券 研究员：邓文慧/李英 事件 2025H1 公司忠诚会员数量较2024 年底增长13 万名至48 万名，同店收入增速约200.8%，弗若斯特沙利 文调研数据显示公司消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际奢侈品牌消费者的平均重合率 达77.3%，高端消费客群持续扩圈。2025H1 公司单商场平均销售收入达人民币4.59 亿元，在所有珠宝 品牌中保持中国内地商场平均收入和坪效第一的位置。 门店数量不断拓展，高势能点位持续突破 2025H1 公司新入驻上海港汇恒隆、新加坡滨海湾金沙购物中心及上海IFC 等3 家高端商场，并完成罗 湖万象城与厦门万象城等2 家现有门店的优化扩容，截至2025 年6 月，公司已在16 个城市开设41 家自 营门店，全部位于包括SKP 系（6 家）和万象城系（11 家）在内的29 家高端商业中心。截至6 月，公 司已成功进驻国内十大头部商业中心中的9 家，剩余1 家上海恒隆广场店预计将于2025 年10 月中旬正式 开业。伴随国际化推进与高势能点位突破，渠道因素对业绩支撑或将主要体现在2025 年下半年。 投资建议 维持前期盈利预测， 我们预计公司2025-20 ...