盐津铺子(002847)：魔芋持续高增 扣非利润增速较快

增长质量较高，毛销差实现扩张。2025Q2 单季度毛利率同比-2.0pct至31.0% ， 销售/ 管理/研发/ 财务费 用率分别同比-3.7/-1.1/-0.6/+0.3pct，净利率同比+0.9pct 至13.9%、扣非净利率同比+1.8pct至12.7%。 2025Q2 公司毛销差为21.1%、同比+1.7pct、环比+3.9pct，边际呈现较明显扩张趋势。我们预计公司对 烘焙薯类等部分品类进行sku 精简、对线上抖音等渠道的长尾产品主动优化调整，聚焦资源到魔芋等高 成长品类，追求增长质量和持续性。 魔芋制品成长性强，驱动持续增长。2025H1 分品类，辣卤/烘焙薯类/果干果冻/深海/蛋类/其他零食收入 分别13.2/4.6/4.3/3.6/3.1/0.6 亿元，分别同比+47%/-18%/+9%/+12%/+30%/+43%，其中辣卤零食收入休闲 魔芋制品为7.9 亿元、同比+155%，肉禽制品1.7 亿元、同比-17%，休闲豆制品1.9 亿元、同比+13%，其 他(含辣卤礼包等)1.7 亿元、同比-21%。2025H1 分渠道看，直营KA、经销及其他新渠道、电商收入分 别为0.6/23.0/5.7 ...