光大证券-妙可蓝多-600882-2025年半年报业绩点评：B端业务表现亮眼，利润显著改善-250822

事件：妙可蓝多25H1实现营业收入25.7亿元，同比+8%；归母净利润1.3亿元，同比+86.3%；扣非归母净利润1亿元，同比+80.1%。其中，25Q2实现营业收入13.3亿元，同比+9.6%；归母净 奶酪主业增长较快，B端业务表现亮眼。1)分产品看，25H1公司奶酪/液态奶/贸易业务收入分别为21.36/1.87/2.30亿元，分别同比+14.85%/+0.63%/+3.69%。奶酪业务作为核心引擎，收 费用率优化驱动盈利能力提升。1)25H1/25Q2公司毛利率分别为30.81%/30.18%，同比+0.91/-0.90pcts，上半年毛利率同比提升主要系原材料成本较24年同期下降。2)25H1/25Q2公司销 BC两端共同发力，巩固奶酪市场龙头地位。公司坚定执行"聚焦奶酪"和"BC双轮驱动"战略。C端，公司在巩固奶酪棒大单品优势的同时，积极破圈成人休闲零食市场，推出奶酪小三角、云朵芝 B端，公司受益于与爱氏晨曦的业务协同，形成"两油一酪"的产品组合优势，向客户提供一站式解决方案。同时，在国内原奶价格处于低位的背景下，公司加速推进国产原制奶酪对进口的替代， 从市场地位看，根据Worldpanel消费者指 ...