小鹏汽车-W(09868.HK)2025年半年报点评：Q2业绩符合预期 毛利率水平持续亮眼

公司2025Q2 量利齐升，毛利率水平持续增长。盈利能力方面，2025Q2公司综合毛利率17.3%，较去年 同期增长3.3pct，环比增长1.7pct；其中整车毛利率14.3%，同环比分别+8.0/3.9pct，连续8 个季度上升， 整车成本持续下降及规模效应增强。费用率方面，公司Q2 研发费用率12.1%，同环比分别-6.0/-0.5pct； 公司Q2 销售、行政及一般费用率11.9%，同环比分别-7.5/-0.4pct，费用控制得当。公司二季度批发销量 10.3 万辆，同环比+241.6%/+9.8%，非MONA 车型销售占比提升，对应汽车单车ASP16.4 万元，单车毛 利2.3 万元。 机构：东吴证券 研究员：黄细里/童明祺 公告要点：小鹏汽车发布2025 半年报，业绩符合我们预期。小鹏汽车Q2 实现营收182.7 亿元，同比增 长125.3%，环比增长15.6%。其中，汽车销售收入为168.8 亿元，同比上升147.6%，环比增长17.5%，主 要由于交付增长。服务及其他收入达13.9 亿元，同比增长7.6%，环比受技术研发服务收入波动率略有 下降。净利润端，小鹏汽车单季度净亏损持续收窄，2025Q ...