管涛：汇率延续窄幅波动，跨境资金流动生变——7月外汇市场分析报告

管涛、刘立品（管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 摘 要 7月份，美国关税政策继续增加全球贸易不确定性，但市场反应弱化，美元指数止跌回升，在岸人民币时点汇率有所回调，均值汇率则继续走强，但市场 主体并未积累补涨预期。 7月份，跨境资金转为小幅净流出，外资对股票资产兴趣增强，但远期美元贴水幅度大幅收窄导致外资减持人民币债券规模创下历史新高，跨境人民币和 证券投资支出规模均刷新历史纪录。 7月份，银行结售汇顺差继续扩大，市场主体囤积和抢购外汇动机减弱，金融机构境内外汇存款余额从月度"七连升"转为下降。 风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。 正文 8月15日，国家外汇管理局发布了2025年7月外汇收支数据。现结合最新数据对7月份境内外汇市场运行情况具体分析如下： 美元指数止跌回升，人民币汇率明弱实强，市场主体并未积累补涨预期 7月份，美国关税政策继续增加全球贸易不确定性。在4月2日宣布"对等关税"、4月9日暂缓对部分贸易伙伴征收"对等关税"90天之后，特朗普于7月7日宣 布延长"对等关税"暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日；7月31日签署行 ...