中国民航信息网络(00696.HK)：1H25业绩符合市场预期；处理量表现平稳 回款改善助力业绩实现增长

机构：中金公司 研究员：吴其坤/冯启斌/郑学建/杨鑫 1H25 业绩符合市场预期 建议关注联营企业中航信移动科技（"航旅纵横"经营方）经营动向。根据公司2024 年年报，截至2024 年末公司持有中航信移动科技有限公司20.66%的股权。根据中国民用航空网，航旅纵横App 于7 月正式 上线"民航官方直销平台"功能，用户可在单一界面完成多家航司直销机票的比价和购买；航旅纵横作为 平台方，不收取机票代理费。我们建议继续关注近期航旅纵横用户活跃度变化，以及对其商业化的潜在 影响。 盈利预测与估值 我们维持公司2025、2026 年盈利预测23.27 亿元、25.81 亿元不变。当前股价对应13.6 倍2025 年市盈率 和12.1 倍2026 年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价13 港元不变（对应15 倍2025 年市盈率和13 倍 2026 年市盈率），较当前股价有10.2%的上行空间。 风险 民航需求不及预期；成本增长高于预期；大额减值准备计提。 营业成本同比有所下滑；回款情况改善。1H25 公司营业成本同比下滑4.2%，主要受益于：1）由于部 分固定资产和无形资产已完成折旧摊销，折旧摊销成本同比下滑17.6 ...