名创优品(09896.HK)：Q2经调整净利润同比+11% 国内同店增速回正或现经营拐点

海外新开门店坪效店销优异：名创2025Q2 海外收入为19.4 亿元，同比增长28.6%，其中美国收入同比 增长超过80%。2025Q2 海外新增94 家门店至3307 家；SSSG 同比低单位数下滑。根据公司业绩会，公 司2025 年计划净增500 个以上海外门店，同时放慢直营店开店速度，更注重门店质量。2025 年美国新 开的门店平均店销是老店的约1.5 倍，坪效高出近30%。 TOP TOY 高速增长，并于近期完成战略融资：2025Q2 TOP TOY 实现营收4.02 亿元，同比+87%； Q2 净增13 家门店，达293 家（含283 家国内，10 家海外门店）;SSSG 同比低单位数增长。TOP TOY 近期 完成一笔由淡马锡领投的战略融资，交易后估值约100 亿港元。 机构：东吴证券 研究员：吴劲草/阳靖 投资要点 业绩简评：2025Q2，公司实现收入49.66 亿元，同比+23.07%；高于公司原有指引，2025 年全年预计产 生380 亿以上的GMV 和210 亿以上的收入。归母净利润为4.9亿元，同比-16.67%。剔除股权支付费用、 可转债利息开支、对永辉超市投资亏损（权益法）和相关银行 ...