名创优品(9896.HK)：2季度业绩好于预期 管理层上调指引；维持买入评级

未来将继续扩大高辨识的门店网络，提升自有品牌和自有IP 的销售贡献。 名创优品—中国内地市场有序恢复，海外市场延续扩张：1）名创优品中国内地市场上半年收入同比增 长11.4%至51.1 亿元，2 季度同比增速加速至13.6%。2 季度同店同比转正（1 季度：下降中个位数）， 主要由客单价拉动，高线城市恢复好于低线城市。管理层表示，3 季度同店延续了正增长趋势，全年同 店转正可期。门店方面，2 季度扭转了1 季度的关店趋势，净增加30 家（含7 家乐园店）至4,305 家。 2）海外市场上半年收入同比增长29.4% 至35.3 亿元，2 季度同比增长28.6%。2 季度同店改善至低单位 数降幅（欧洲/北美增高个位数，拉美等有所拖累）。2 季度门店净增94家至3,307 家，管理层维持全年 净增500 家海外门店的指引（其中美国80家），但基于更加谨慎的评估，下调了新增门店中的直营比例 （从40-45%下调至35%），我们认为这将有助于资本开支的节省。 Top Toy 延续高增长：Top Toy 上半年收入维持高增长，同比提升73.0%至7.4 亿元， 2 季度录得同比 87.0%的强劲增长（超过此前70-80% ...