思摩尔国际(06969.HK)2025半年度业绩点评：欧洲电子雾化加速修复 HNB有望释放利润弹性

To B 业务收入为47.39 亿元，同比+19.5%，其中欧洲及其他/美国/中国收入分别为27.34/18.88/1.17 亿 元，同比+38.0%/+1.5%/-6.1%。欧洲实行一次性禁令后合规产品销售快速回升，美国加强执法力度，短 期仍受不合规市场影响，中长期市场回归良性发展。 机构：东吴证券 研究员：吴劲草/石旖瑄/王琳婧 利润位于预告区间中值：2025 年上半年公司实现收入60.13 亿元，同比+18.3%，符合预告值，高于年初 高个位数预期。净利润为4.92 亿元，同比-28.0%，为预告区间中值，下滑系管理费用的长期激励摊销同 增1.76亿元、法律合规费用增加，同时自有品牌推广使得销售费用增加。经调净利润为7.37 亿元，同 比-2.1%，为预告区间中值。H1 公司毛利率为37.3%，同比-0.5pct；经调净利率为12.3%，同比+2.5pct。 公司拟派发中期股息0.2 港元/股。 欧洲市场加速修复：分业务来看，H1 自有品牌业务收入为12.74 亿元，同比+14.1%，其中欧洲及其他/ 美国/中国收入分别为10.69/1.74/0.31 亿元，同比+15.1%/-6.7%/+2595.2 ...