中国通信服务(0552.HK)：业绩符合预期 新兴业务动能强劲

投资建议：中国通信服务是全球最大的通信基础设施建设者和全球领先的信息通信支撑一体化服务提供 商，从业务来看，①TIS 业务（电信基建服务，CAPEX 相关）：公司紧跟大模型迭代引发的算力需 求，把握AIDC、算力网络等机遇，有效应对CAPEX 波动；②BPO 业务（业务流程外判服务，OPEX相 关）：公司重视高价值项目，努力提升OPEX 市场份额；③ACO 业务（应用、内容及其他服务，软件 相关）：过去十年复合增速超14%，产业数字化有望继续引领增长。我们预计，2025-2027 年公司净利 润分别为37.31 亿元/39.01 亿元/41.05 亿元，对应PE 分别为8.2X/7.9X/7.5X，维持"强烈推荐"投资评级。 风险提示：电信业资本开支下降风险、营运资金需求增加的风险、国际业务运营及有关风险、算力资本 支出不及预期风险、战略新兴产业发展风险。 机构：招商证券 研究员：梁程加/李哲瀚 事件：8 月21 日，公司发布《截至二零二五年六月三十日止之中期业绩公布》。 2025 年上半年，公司经营收入为人民币76,939 百万元，同比增长3.4%；净利润为人民币2,129 百万元， 同比增长0.2%。 把 ...