泡泡玛特(09992.HK)：25H1增长靓丽 全球化空间广阔

境外：延续爆发增长，空白市场仍广阔。2025H1 海外收入55.9 亿元，同比+314%。分区域看，1）亚 太：收入28.5 亿元，同比+258%，其中线下/线上收入为15.3/10.7 亿元，同比+204%/+547%。门店同比 新开30 家至69 家门店。2）美洲：收入22.7 亿元，同比+1142%，其中线下/线上收入为8.4/13.3亿元，同 比+744%/+1977%。门店同比新开31 家至41 家门店。3）欧洲及其他：收入4.8 亿元，同比+729%，其中 线下/线上收入为2.8/1.6 亿元，同比+570%/+1359%。门店同比新开9 家至18 家门店。整体来看，海外线 上增速显著高于线下，表明仍有需求未满足，各地区均存在拓店空间，在欧美地区体现更加明显。公司 因地制宜制定零售策略：亚太地区已实现较高收入规模，拓展的同时强化精细运营，有望推动利润率提 升；美洲拓展顺利，从线上近20倍的增长看仍有较大的发展空间，下半年预计保持较高的开店速度；欧 洲仍处发展初期，部分国家近期才开出首店，积极布局地标为未来打下基础。欧美等高消费力市场空间 充足，中东、南美等地区仍为空白市场，海外市场的天花板远未达到 ...