泡泡玛特(09992.HK)：25H1收入&利润均超24全年 创历史新高

机构：方正证券 研究员：李珍妮/马萤 事件：公司发布中报，2025H1 实现营收138.8 亿元，同比+204%；毛利率70.3%，同比+6.3pct；经调整 净利润47.1 亿元，同比+363%。 国内及海外各区域市场均保持快速增长。分区域看，通过品类多元拓展、深度挖掘IP、精细化运营，中 国各渠道销售均实现增长，收入达到约83 亿元，同比+135%；通过深度推进本土化运营，亚太收入接 近29 亿元，同比+258%；加大市场开拓力度、进行差异化渠道定位，美洲收入约23 亿元，同比 +1142%；凭借独特的产品设计，提升购物体验，欧洲及其他地区实现收入4.8 亿元，同比+729%。 基于各IP 的独特表达与设计，差异化运营，持续提升IP 热度。分IP 看，2025H1，共有13 个艺术家IP 收入超过1 亿元，其中5 个超过10 亿元，THEMONSTERS、MOLLY、SP、CRYBABY、DIMOO 收入 分别为48 亿元、14 亿元、12亿元、12 亿元、11 亿元，同比分别+668%、+74%、+112%、+249%、 +192%。 产品层面不断推陈出新，丰富产品品类，提升产品设计的能力。得益于出色的 ...