第四范式(06682.HK)：先知平台驱动收入强劲增长 减亏如期

研究员：赵丽萍/魏鹳霏/王倩蕾 第四范式1H25 业务持续放量，业绩超出我们预期公司公布1H25 收入26.26 亿元，同比增长40.7%；扣 非归母净亏损同比收窄1.08 亿元至-0.44 亿元；扣非净亏损同比收窄1.18 亿元至-0.51 亿元。 1H25 业绩超预期。单二季度公司实现收入15.49 亿元，同比+49.2%。 发展趋势 先知AI 平台占比持续提升，一体机等硬件需求强劲。1H25 公司营业收入26.26 亿元，其中先知AI 平 台/SHIFT 智能解决方案/式说AIGS 服务分别为21.49/3.71/1.06 亿元，同比+71.9%/-18.1%/-34.8%，占总 收入比例达到81.8%/14.1%/4.1%，先知AI 平台占比持续提升。2Q25 收入15.49 亿元，先知AI 平 台/SHIFT 智能解决方案/式说AIGS 服务收入13.44/1.59/0.46 亿元，同比+79.6%/-22.1%/-46.2%。1H25 公 司标杆客户数90 个，标杆客户ARPU1,798 万元，同比增长56.6%，单客户价值量驱动收入增速。1H25 公司账期改善，应收账款余额19.67 亿元，较2 ...