老铺黄金的隐忧：越赚钱，越缺钱

老铺黄金的创始人徐高明，曾在业绩会上这么说：老铺黄金已经摆脱了跟国际金价的关联性，摆脱了对黄金本身材质价值产生溢价的依赖。 这一反市场逻辑的品牌定位反而造就了当前的老铺黄金，带着"古法黄金"突围传统金饰，试图用中式奢侈品重新定义以保值逻辑为核心的黄金行业。 从目前的动作看，老铺黄金管理层似乎确信这是一套可行且必然成功的商业模式，将经营所得、融资款项几乎全部投入存货和门店扩张，在保值逻辑的金价 市场中坚持一口价、定期调价模式，也不对冲黄金风险，在业务扩张期坚持每年两次分红百分之五十未分配利润。 这一扩张逻辑形成了"越赚钱、越缺钱"的财务现象——2025年上半年取得123.55亿元营业收入，经营性现金流却净流出22.15亿元。 老铺黄金的融资能力并不差，在资本市场上股票一年涨超20多倍，市盈率虽从百倍降回目前约80倍，但仍远高于同行企业，据管理层称"各大银行信用授信 额度尚有接近80%未使用"，然而，这些融资空间的收缩都取决于未来业绩走向。 当老铺黄金对未来加上更高的杠杆，也意味着它将背负上更重的业绩压力。 多数收入和融资款项投入新一轮扩张 2025上半年，老铺黄金新增18.1亿元银行贷款，配发新股所得款项净额2 ...