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吉电股份(000875):业绩低于预期 探索绿电消纳新途径

下调盈利预测与目标价 我们下调公司25-26 年归母净利润(-36%/-36%)至11.21/13.15 亿元、预测27 年为14.23 亿元(预测期三 年CAGR 为9%),对应BPS 为4.80/5.01/5.22 元。下调主要是考虑到绿电新增装机放缓与电价下降。参 考可比25 年PB 均值1.2x(Wind 一致预期),给予公司25 年1.2xPB,对应目标价5.76 元(前值6.73 元,基于25 年1.3xPB)。 风险提示:煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。 吉电股份发布半年报,1H25 实现营收65.69 亿元(yoy-4.6%),归母净利7.26 亿元(yoy-33.7%),扣 非净利7.07 亿元(yoy-31.5%)。其中Q2 实现营收28.08 亿元( yoy-8.6%,qoq-25.3%) , 归母净利 1.02 亿元(yoy-78.5%,qoq-83.6%),低于我们的预测(4.18~4.62 亿元),主要是风电与光伏毛利率 低于预期、资产减值损失超预期。绿电营收利润双降,装机量提升未显正向贡献,关注消纳改善与电价 波动。煤电与供热毛利率改善,得益于煤价下降与辅助 ...