招商证券：9月或为人民币汇率升值的观察窗口 中国资产或迎全面重估

智通财经获悉，招商证券发布研究报告称，9月或为人民币汇率升值的观察窗口。若反内卷政策陆续推 行、有效落实，中国企业竞争格局将得到显著改善；若人民币重回6时代叠加实际有效汇率升值将放大 中国权益资产吸引力，外资大概率流入并强化通胀、内需策略，中国资产进而迎来全面重估，龙头白马 标的尤其是消费等内需资产或已迎来配置窗口。 一、国内资产"PPI—流动性框架"：PPI决定大类资产风格，流动性决定β，实际上，该框架恰恰反映了 不同宏观经济周期阶段对各类资产的影响。 国内资产"PPI—流动性四象限框架"：以流动性为横轴，决定各类资产方向；以PPI为纵轴，决定各类资 产风格。进而，第一象限"流动性扩张+PPI上行"对应经济周期中的过热场景，顺周期资产强势，债券偏 弱；第二象限"流动性收缩+PPI上行" 对应滞胀场景，短久期资产有结构性行情；第三象限"流动性收缩 +PPI下行"对应衰退场景，股弱债强，哑铃型策略占优；第四象限"流动性扩张+PPI下行"对应复苏场 景，股债双牛，但仍是哑铃型策略。2024年924之前国内资产处于第三象限；924至今年上半年国内资产 处于第四象限。 中国作为生产国，PPI很大程度决定了国内企业盈利 ...