中信证券：本轮行情不是散户市，核心是产业趋势和业绩

从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到 加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往 行情走势。随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程；未 来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于"钱多"和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创 新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配一些"反内卷+出海"品种，9月消费电子板块也值得关注。 从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户 1）此轮行情高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高。 上交所数据显示，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%，不过依然显著低于 去年10月和2015年的极端情况。对中信证券渠道调研显示，在实业投资机会相对稀缺的当下，部分在传 统行业已经积累了相当财富的高净值个人投资者的目光投向了权益市场，寻求布局难以直接投资的战略 新兴行业。 这一批高净值人士入市的目的，更偏向利用资本市场从传统行业向新兴行业和各传统行业龙头转移。企 业层面也有从实业投资转向 ...