华利集团(300979)：新工厂爬坡顺利 新客户快速放量 静待利润率改善

事件：公司披露25H1 业绩，利润端短期有所承压。25H1 实现营业收入126.6 亿元，同比+10.36%；归 母净利润16.6 亿元，同比-11.42%。25Q2 实现营业收入73.1 亿元，同比+9.0%；归母净利润9.02 亿元， 同比-17.3%。 欧洲区客户实现高增。分产品看，25H1 运动休闲鞋收入113.4 亿元，同比+10.78%；运动凉鞋/拖鞋及其 他收入10.5 亿元，同比+74.35%，户外鞋靴收入2.6 亿元，同比-57.31%。判断产品品类结构变化主要系 部分客户产品品类结构调整所致。分地区看（按客户总部所在地划分），北美客户收入98.9 亿元，同 比-0.43%；欧洲客户收入23.97 亿元，同比+88.94%；其他地区客户收入3.64 亿元，同比+45.87%。判断 欧洲客户收入大幅增长主要受阿迪达斯、On 等高潜客户推动。量价拆分来看，25H1 销量1.15 亿双，同 比+6.1%；人民币口径单价约110.09 元，同比约+3.6%。25Q2 销量约0.66 亿双，同比约+6.5%；人民币 口径单价约110.72 元，同比约+2.4%。 Q2 盈利能力受新工厂爬坡影响。25H ...