中金：维持阳光保险(06963)跑赢行业评级 目标价4.60港元

1H25阳光人寿NBV可比口径下同比+47.3%至40.1亿元，其中个险/银保分别同比+23.5%/+53%;今年实际 披露NBV比去年实际披露同比+7.0%，调整后/调整前仍实现增长，好于该行预期;寿险CSM余额560.8亿 元，较上年末增长10.3%。分渠道看，个险渠道"浮动收益型+保障型产品"占比超50%;银保渠道"浮动收 益型+保障型产品"占比27.1%，分红险转型下产品结构优化明显。 财险承保盈利同比改善 1H25阳光财险原保险保费同比增长2.5%至252.7亿元，其中非车险分别同比+12.5%，非车险保费占比 50.6%，同比提升4.5ppt;CoR同比-0.3ppt至98.8%，其中赔付率/费用率分别同比+2.5ppt/-2.8ppt;车险CoR 同比-1.6ppt至98.1%，车险中家用车保费占比提升3ppt，新能源车险保费占比提升2.1ppt。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，阳光保险(06963)当前交易于0.38x/0.33x 2025e和2026e P/EV，维 持公司2025-2026年盈利预测基本不变，维持目标价4.60港币和跑赢行业评级，对应0.40x/0.34x 2025e ...