中金：维持建发国际集团(01908)跑赢行业评级 升目标价至21.4港元

中金发布研报称，基于建发国际集团(01908)销售规模稳中有进，维持2025年盈利预测基本不变、小幅 上调2026年盈利预测2%至51亿元，同比分别增长10%/8%。维持跑赢行业评级，上调目标价7%至21.4港 元(对应8.5/7.8倍2025/26年P/E、1.4/1.2倍2025/26年P/B和16%上行空间)，主要考虑到市场风险偏好调 整。当前股价对应7.3/6.7倍2025/26年P/E和1.2/1.1倍2025/26年P/B。 中金主要观点如下： 全年业绩有望实现稳健增长 公司1H25整体结算收入及利润实现稳健增长，展望全年，一方面公司历年上半年结算规模占比偏低、 该行预计今年或将延续;另一方面，1H25末公司并表已售未结2,065亿元，整体结算资源量较为充裕(1.6 倍于该行预测2025年房开收入)。该行预计全年结算量或保持大体平稳，结转利润率同比稳中向好，推 动业绩实现平稳增长。 风险提示：行业景气度恢复慢于预期，销售去化不及预期，结算规模和利润率低于预期。 财务指标保持稳健，融资端优势显著 1H25末公司净负债率33.4%，扣预负债率较2024年末下降0.8ppt至58.8%，现金短贷比维持在 ...