证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 01 年 月 日 房地产开发 新房：本周 30个城市新房成交面积为136.9万平方米，环比提升16.3%， 同比下降 32.3%，其中样本一线城市的新房成交面积为 40.3 万方，环比 +6.7%，同比-20.0%；样本二线城市为 64.9 万方，环比+24.4%，同比- 29.8%；样本三线城市为 31.7 万方，环比+14.1%，同比-46.6%。从今年 累计 4 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 490.1 万方，同比-47.1%； 一线城市为 151.5 万方，同比-41.0%；二线城市为 228.6 万方，同比- 47.6%；三线城市为 110.0 万方，同比-52.9%。 2026W4：本周新房成交同比-32.3%，关注春节假期对齐后的同比表现 春节前第三周新房成交同比-30.1%，二手房同比-10.9%。由于今年春 假假期较晚，常规高频数据计算下的同比可能出现降幅大幅收窄甚至转正 的现象，尤其是二手房方面可能同比会有明显增长。因此近几周我们将周 报第三章统计的样本城市二次统计，以春节周开始和结束日期为锚进行周 度对齐。 ...

每经AI快讯，建发国际集团(01908.HK)涨近4%，截至发稿，涨3.8%，报16.11港元，成交额3757.86万港 元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 中金发布研报称，考虑减值压力，下调建发国际集团（15.98， 0.46， 2.96%）（01908）25年/26年盈利 预测33%/30%至31.6亿元/35.6亿元，引入27年预测41.2亿元。当前股价交易于1.0/0.9倍26/27年市净率， 维持跑赢行业评级，考虑业绩调整和经营端韧性，下调目标价11%至19.1港元/股，对应1.3/1.2倍26/27年 市净率，较当前股价有32%的上行空间。 责任编辑：卢昱君 建发国际集团（01908）早盘股价上涨4.32%，现报16.19港元，成交额4746.74万港元。 中金发布研报称，考虑减值压力，下调建发国际集团（15.98， 0.46， 2.96%）（01908）25年/26年盈利 预测33%/30%至31.6亿元/35.6亿元，引入27年预测41.2亿元。当前股价交易于1.0/0.9倍26/27年市净率， 维持跑赢行业评级，考虑业绩调整和经营端韧性，下调目标价11%至19.1港元/股，对应1.3/1.2倍26/27年 市净率，较 ...

建发国际集团(01908)再涨近4%，截至发稿，涨3.8%，报16.11港元，成交额3757.86万港元。 该行预计，受高于预期的存货减值及投资物业冲销拖累，建发国际集团去年核心利润将按年减22%，虽 然短期盈利压力似乎主要体现在年初至今的业绩表现不佳，但仍对其前景持建设性看法。其持续的利润 率复苏、新鲜的土地储备及在豪宅项目的强大专业能力，将使其在减值减少及利润率持续改善的驱动 下，在2026年实现"V型"盈利反弹。 消息面上，汇丰环球研究发布研报指出，建发国际集团目前正面临低迷住宅市场及去年房价大幅修正带 来的盈利压力。在市场情绪疲软及公司上周五(1月23日)完成管理层交接的背景下，该公司可能在2025 年采取激进的减值确认措施，以调整盈利预测。该行将公司2025至2027年的合约销售额、营收预测分别 下调22%至28%及1%至15%；预测毛利率上调0.2至0.5个百分点；核心利润预估分别下调31%、20%、 19%。 ...

该行预计，受高于预期的存货减值及投资物业冲销拖累，建发国际集团去年核心利润将按年减22%，虽 然短期盈利压力似乎主要体现在年初至今的业绩表现不佳，但仍对其前景持建设性看法。其持续的利润 率复苏、新鲜的土地储备及在豪宅项目的强大专业能力，将使其在减值减少及利润率持续改善的驱动 下，在2026年实现"V型"盈利反弹。 消息面上，汇丰环球研究发布研报指出，建发国际集团目前正面临低迷住宅市场及去年房价大幅修正带 来的盈利压力。在市场情绪疲软及公司上周五(1月23日)完成管理层交接的背景下，该公司可能在2025 年采取激进的减值确认措施，以调整盈利预测。该行将公司2025至2027年的合约销售额、营收预测分别 下调22%至28%及1%至15%；预测毛利率上调0.2至0.5个百分点；核心利润预估分别下调31%、20%、 19%。 建发国际集团(01908)再涨近4%，截至发稿，涨3.8%，报16.11港元，成交额3757.86万港元。 ...

机构：中金公司 研究员：孙元祺/宋志达/李晓豪/张宇 盈利预测与估值 考虑减值压力，我们下调公司25 年/26 年盈利预测33%/30%至31.6 亿元/35.6 亿元，引入27 年预测41.2 亿元。当前股价交易于1.0/0.9 倍26/27 年市净率，维持跑赢行业评级，考虑业绩调整和经营端韧性，下 调目标价11%至19.1 港元/股，对应1.3/1.2倍26/27 年市净率，较当前股价有32%的上行空间。 风险 行业景气度修复不及预期，地产政策施力不及预期。 考虑结算节奏，我们预估公司2025 年营业收入大致同比持平或略有下行；结算毛利率因存货结构与历 史减值计提充分，有望于2025 年实现筑底企稳。最后，因2H25 地产景气度再度转为承压，我们判断公 司核心净利润或因增量存货减值计提有所下行，预计同比下降26%至31.6 亿元。 关注要点 销售有韧性，补库足、质量优，料2026 年延续稳健表现。我们估测公司2025 年全口径销售额同比-9% 至1228 亿元（Top30 同比-14%），百强排名稳定为第7 名，其中"灯塔战略"稳步落实，北京、厦门、上 海等项目已开盘且销售额居单城榜单前列；此外，北京、上 ...

【中金不动产与空间服务】建发国际集团：经营优异，减值释压，"十五五"将轻装上阵 考虑结算节奏，我们预估公司2025年营业收入大致同比持平或略有下行；结算毛利率因存货结构与历史减值计提 充分，有望于2025年实现筑底企稳。 最后，因2H25地产景气度再度转为承压，我们判断公司核心净利润或因增量存货减值计提有所下行，预计同比下 降26%至31.6亿元。 销售有韧性，补库足、质量优 【中金不动产与空间服务】建发国际集团：经营优异，减值释压，"十五五"将轻装上阵 我们估测公司2025年全口径销售额同比-9%至1228亿元（Top30同比-14%），百强排名稳定为第7名，其中"灯塔战 略"稳步落实，北京、厦门、上海等项目已开盘且销售额居单城榜单前列；此外，北京、上海、杭州三城销售额市 占率分别提升至3.4%/2.7%/10.6%。 同时，公司把握机遇积极拓展优质储备，我们估测2025年1-11月累计拿地强度63%（重点房企平均为40%）。 考虑结算节奏，我们预估公司2025年营业收入大致同比持平或略有下行；结算毛利率因存货结构与历史减值计提 充分，有望于2025年实现筑底企稳。 最后，因2H25地产景气度再度转为承压， ...

销售有韧性，补库足、质量优，料2026年延续稳健表现 智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑减值压力，下调建发国际集团(01908)25年/26年盈利预测 33%/30%至31.6亿元/35.6亿元，引入27年预测41.2亿元。当前股价交易于1.0/0.9倍26/27年市净率，维持 跑赢行业评级，考虑业绩调整和经营端韧性，下调目标价11%至19.1港元/股，对应1.3/1.2倍26/27年市净 率，较当前股价有32%的上行空间。 中金主要观点如下： 预测2025年盈利同比下降逾两成 考虑结算节奏，该行预估公司2025年营业收入大致同比持平或略有下行;结算毛利率因存货结构与历史 减值计提充分，有望于2025年实现筑底企稳。最后，因2H25地产景气度再度转为承压，该行判断公司 核心净利润或因增量存货减值计提有所下行，预计同比下降26%至31.6亿元。 风险提示：行业景气度修复不及预期，地产政策施力不及预期。 该行估测公司2025年全口径销售额同比-9%至1228亿元(Top30同比-14%)，百强排名稳定为第7名，其 中"灯塔战略"稳步落实，北京、厦门、上海等项目已开盘且销售额居单城榜单前列;此外，北京、上 海 ...

当房地产行业从"规模竞速"全面转向"价值深耕"的高质量发展新阶段，企业的产品硬实力、服务暖实力 与责任担当力，成为穿越周期的核心竞争力。2025年，建发房产凭借在城市共生、产品革新、客户服务 三大维度的持续深耕，斩获国家级认证、行业权威评选等多项重磅荣誉，用实打实的成绩交出国企标杆 答卷，为行业发展注入稳健力量。 行业评选中，建发房产多点开花：在北京中指信息技术研究院主办的年度大会上，摘得"中国房地产产 品力优秀企业TOP3""中国房地产文化创新优秀企业TOP2"，同时凭借在重点城市群与高能级城市的持 续深耕，包揽"长三角区域房地产30强企业TOP7""京津冀区域房地产30强企业TOP8"等区域荣誉。 而在亿翰智库发布的2025中国房地产超级产品力研究成果中，建发房产斩获"2025中国房企超级产品力 TOP10"，"建发房产好房子体系框架"荣获"2025中国房企十大好房子营造体系"，建发房产"灯塔作品"成 功入选"2025中国房企十大豪宅产品线"。 在由凤凰网、凤凰网房产、风财讯联合主办的《2025凤凰网中国人居发展大会》上，建发房产凭借长期 可持续发展实践，荣膺"2025年度责任品牌"大奖。 项目层面，建发 ...

Core Insights - The real estate market continues to face downward pressure, with all 70 cities experiencing a decline in second-hand housing prices for four consecutive months, indicating a "catch-up" phenomenon in first-tier cities [9][19] - The average year-on-year decline in new housing prices across 70 cities in 2025 was 3.8%, which is less than the 4.5% decline in 2024, marking three consecutive years of decline [4][12] - The average year-on-year decline in second-hand housing prices was 6.3% in 2025, also less than the 7.4% decline in 2024, indicating a persistent downward trend for four years [4][12] Real Estate Market Performance - In December 2025, new home prices in 70 major cities fell by 0.4% month-on-month, while second-hand home prices decreased by 0.7%, maintaining the same rate of decline as in November [4][12] - The total sales area in December was 93.99 million square meters, with a year-on-year decline of 15.6%, showing a slight improvement from the previous month's decline of 17.3% [12][13] - The total investment in real estate development in December was 419.7 billion yuan, with a year-on-year decline of 35.8%, marking the largest single-month decline since 2000 [16][19] Housing Price Trends - In first-tier cities, new home prices fell by 0.3% month-on-month in December, with Shanghai showing a slight increase of 0.2%, while Beijing, Shenzhen, and Guangzhou experienced varying declines [5][9] - The average year-on-year decline in new home prices in first-tier cities was 1.8% in 2025, a reduction of 1.4 percentage points compared to 2024 [5][9] - Second-hand home prices in first-tier cities fell by 0.9% month-on-month in December, with an average year-on-year decline of 4.2% [5][9] Investment Recommendations - The report suggests focusing on three main lines: stable companies with high sales and land reserve ratios in core cities, smaller companies that have made significant breakthroughs in sales and land acquisition since 2024, and commercial real estate companies exploring new consumption scenarios [10][20] - Companies such as China Resources Land, Binjiang Group, and China Merchants Shekou are highlighted for their strong market positions [10][20] - The report anticipates potential policy adjustments by the end of Q1 2026, which could help stabilize the market [9][19]